Por plano de Dell de Icahn poderia ser um pesadelo FUD

movimento da Dell para ir privado tornou-se muito complicado como investidor Carl Icahn adquiriu uma participação bolada na empresa para que ele possa empurrar para um dividendo especial aos accionistas de nove dólares por ação e mais alavancagem.

Dell inicia novo capítulo

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A proposta de Icahn, que gira em torno de cerca de uma participação de seis por cento em Dell de acordo com a CNBC, poderia ser bom para os acionistas da Dell.

Infelizmente, a proposta de Icahn pode danificar gravemente Dell como um jogador sério tecnologia da empresa quando o medo, incerteza e dúvida desfile começa a rolar.

De acordo com a carta de Icahn para Dell plano mestre do investidor vai como este (grifo meu)

Ao invés de se envolver na Indo Transação privada, propomos que a Dell anunciar que no caso em que o Indo Transação privada é rejeitada pelos acionistas, a Dell irá declarar e pagar um dividendo especial de US $ 9 por ação composta por recursos provenientes das seguintes fontes de imediato: (1) $ 4,26 por ação, ou US $ 7,4 bilhões, de dinheiro disponível como proposto no indo Transação privada, (2) $ 1,73 por ação, ou US $ 3 bilhões, a partir de factoring recebíveis comerciais e de consumo existente como proposto no indo Transação privada e ( 3) $ 4,26, ou US $ 5,25 bilhões em novas dívidas;. acreditamos que uma operação deste tipo é superior ao indo transação privada porque valorizamos o “stub” pro forma de US $ 13,81 por ação utilizando uma metodologia de avaliação de fluxo de caixa descontado com base em um consenso de as previsões dos analistas. O valor “stub” de US $ 13,81 combinado com a nossa proposta de US $ 9,00 dividendo especial dá acionistas da Dell um valor total de US $ 22,81 por ação, o que representa um prémio de 67% dos US $ 13,65 preço por ação proposto no Indo Transação privada. Nós gastamos uma grande quantidade de tempo e esforço na determinação do valor por ação $ 22,81 e teria o prazer de se encontrar com você para partilhar a nossa análise e entender por que você não concordar, se o fizer.

Aqui está uma simplificação da proposta de Icahn

Dadas essas três partes móveis, não é nenhuma surpresa que o analista de Jefferies Peter Misek observou que o cenário alavancada de Icahn é um cenário de pior caso. Misek observou que a alavancagem líquida ainda seria gerenciável em cada cenário, mas a Dell teria de enfrentar mais despesas de taxa de juros a cada ano. Historicamente, as empresas alavancar e recapitalizar e perder flexibilidade.

Misek disse

Nós atualizamos nossos alavancada modelo repescagem pós-salário. Pensamos que Icahn provavelmente seria satisfeito com uma oferta aumentou para $ 15, o que nós pensamos que seria maior do que o preço da ação potencial realizado a partir de uma repescagem alavancada. Mesmo se o negócio não obter aprovação dos acionistas, vemos a repescagem alavancada como o pior cenário.

Tenha certeza, Icahn não vai dar a mínima para a Dell, uma vez que o dividendo é pago em seu cenário. Como resultado, a Dell poderia ter muito menos flexibilidade – devido à dívida – a remodelar-se como um mini IBM. A Dell também vai ter menos dinheiro para competir com Lenovo e HP. Vale a pena mencionar que tanto Lenovo e HP estão olhando para a Dell como uma potencial aquisição (pisca pisca). Simplificando, HP e Lenovo estão dizendo que poderia estar interessado em Dell para que eles possam obter todos os dados possíveis sobre um rival.

Deve Icahn obter o seu caminho, os rivais terão um dia de campo com a Dell;. HP não perdeu tempo zombando plano da Dell para ir privado; e observou que a companhia tem muita dívida. Se a Dell tem mais dívidas, cada concorrente vai notar que a empresa será selado se é realidade ou não.

Além disso, a Dell vai privadas: 10 grandes incógnitas

Todos os concorrentes Dell tem a fazer é lançar alguma dúvida sobre a empresa e eles podem conquistar negócios. Em outras palavras, funciona MID. HP conhece bem esta lição. A Oracle lançou uma guerra no chip Itanium da Intel, que alimenta sistemas high-end da HP, e as vendas da HP nesse departamento nunca se recuperou (até à data).

Talvez se a Dell estavam livres da dívida, aproveitando o modelo para um pagamento não seria tão ruim. A realidade é que a Dell tem um pouco decente de dívida agora. A partir de 01 de fevereiro, a Dell tinha US $ 12,57 bilhões em caixa e equivalentes bem como US $ 3,84 bilhões em dívida de curto prazo e outros US $ 5,24 bilhões em dívida de longo prazo.

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É importante notar que a relação atual da dívida (dívida total dividida pelo total de ativos) para a Dell, IBM e HP estão todos no mesmo intervalo. rácio da dívida rápida da HP é 1.12 e IBM é 1,13 e Dell verifica em pelo 1,19. Se o acordo da Icahn altere essas razões, a certeza de Dell vai fazer para um alvo fácil.

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